常人

今天看華爾街，有一則新聞Accumulators lure risk investors again。

Accumulator是升市的產品，看準人們貪小便宜的心理，所謂折扣買股票，市一上又可以免除以後買股票的責任，也是刀仔鋸大樹的一種，用plain English，華爾街這樣描述：

Accumulators oblige investors to buy shares at a fixed price - usually a discount to prevailing market rates - at regular intervals. If the stock's market price continues to gain, investors can pocket a hefty return, usually, the contracts include a kick-out feature that causes the contract to expire if shares rise above a certain level.

But the potential for easy money carries big risk. Losses when share prices fall are unlimited for the duration of the contract.

Payoff不平衡是這類產品的最大特色，投資大忌是贏粒糖，輸間廠，一旦簽了合同，投資者的宿命便是這樣，還要中間不能脫手，這樣的話，不如用Margin少股票，風險大但你會知道自己冒什麼風險。

過去一年眾人垢病投資產品，利之所在，它們又回來了，而且不用以新的形式。時代轉變，惟人性不變，貪婪與恐懼主宰了投資市場，亦說明為什明知輸的機會大，仍有人前赴後繼的湧入賭場。如功夫中的火雲邪神所言，天下武功，無堅不破，唯快不破，賣投資產品，是唯貪不破，你我是常人，都是躲不過。

Grotesque

今天開始測試自己對殘酷電影的忍耐力，下載了Grotesque來看。名不虛傳，果然不易頂，服了日本人，全片便是血腥暴虐，不是常人看的。

現在看的是無字幕版本，試試能不能找到字幕檔，多了解劇情，不只是官能刺激。不過看本片可能就是想看這些。

Grotesque trailer

跑步

屈指一算，每星期跑步這習慣差不多己超過十年，但每星期才運動一次，只是聊勝於無，十年後的今天，才開始每星期多跑於一次，原來還是可以的。

Apple已推出兩年多的Nike+ipod kit，上星期日才第一次用，登入Nike的網站，原來很多人已參加了，裏面有一個training function，我選了在十二星期跑十公里的訓練計劃，一星期起碼跑三次，第一星期分三次要跑十八公里，現在己跑了十公里，星期四還要跑八公里，便完成這星期的量，感覺還不錯，有了指標，比較起勁，算是平凡日子的一些點綴。有些事只要有一點激勵，做起來完全不同，花了錢買kit，好像也有點用。

Nike+iPod+running便創造了一個商機，美國人的生意頭腦好像不能不佩服。

包容

不記得那一次看黃子華的棟篤笑，他說過香港的包容性低了。以往羅文可以用祼照做唱片封套，沒有人走出來說他教壞細路，一些較出位的行為社會也能接受，不會大驚小怪，這是進步都會的表現，時為八十年代。

回歸後十年，香港在這方面日漸倒退，一點出軌的東西也接受不了，事事泛道德主義。水至清則無魚，事物有其利必有其害，如開放報禁必有新聞炒作，為避免新聞炒作是否要取銷新聞自由？不然會教壞細路。凡事必有代價，為了這代價什麼到不要，細路沒教壞但可能會走到極權社會去，和諧的代價可能會是社會不公，社會沒進步，實難兩存其美。

事情的因果關係不能看表面，所謂地獄之路由善心鋪成便是這意思，愛你變成害你，例子比比皆是，逼子女全天補習便是一例。不管如何，多點包容，是好事。

HKAS39

HKAS39在2005年開始實行，理念是要為Fair Value Account鋪路，鼓勵或強逼銀行用市價為金融工具出賬，只有少量能用accrued basis。

市價出賬理念上沒問題，但問題是如何定市價。流通性高的市場，如外匯、股票，當然容易找到市價；但實際上大部份金融工具是找不到市價的，多數要mark to model，當市價出賬遇上金融風暴時，便發生去年的情況；當好市時，又因equity增加，可以多做生意，即做成好市擴張，壞市收縮，做成更大波動，當危機發生便如雪球越滾越大，一發不可收拾。

今年IFRS提出修改IAS39，簡化程序，沒有了AFS，只有accrued basis及Fair Value，簡單得多，普通的債券(Basis Loan Feature)都可用accrued basis出賬，又不須持有至到期，對投資普通債券的銀行來說可能是好事，其他結構性債券都要用市價出賬，以後銀行買這種債券都會三思而後行，P/L頂得住的才可以持有，以後投資市場會另有一番景象。一些本地銀行以購入高風險債券來投高NII的做法不再有效，我覺得是好事，銀行不應再不務正業，靠高風險的債券來賺錢。

作為風險經理，須留意IAS39的改變，與時並進。

復工

兩星期的假期轉眼過去，今天又是上班的日子，回到公司，一切從頭適應，是無奈也是現實。

錢鍾書說過，假期之所以為假期，是因可以回來，失業不能稱為假期，死亡也不是假期，睡覺是假期，假期是調劑，所以放假是好事，只因可以回來，仍然有工開，並不是long vacation。

放假後只有一願望，便是早睡早起，養足精神，希望能實現，或是自己堅持實現。立此為據。

song of north mountain

一首不知名的歌

H2O - 想い出がいっぱい

又來一首

Dancing all light

日本有Dancing all light，台灣有但是又何奈，中、日版本，可作比較。

通訊

近日出外旅行，在機場出了一張預付的3g卡，放在Sony手機還好，放在iPhone，上不了網，查不到公司的email，只能看到Gmail，看來速度真的不成，也只好將就將就。

跟著會到另一城市，手機應是沒法上網了，就看看酒店的網絡怎麼樣，晚上才能查電郵。話說回來，通訊越發達，放假也在想公司的事，好像有點辛苦。懷念當年沒電話、無電郵，踢足球後坐在鐵閘旁乖涼，喝一枝大可樂也開心半天的年代。

可惜，這年代已一去不復返了。

放假

一年忙到現在，總算可以離開香港，放假數天。每年一度，可能是工作的動力，沒工作便沒假放，只好努力，為己為人，也不枉辛苦一場。前幾天和相識了很久的朋友吃飯，也有些感概，都是一句老話，無事常相見，平凡才是幸福。

不如相忘於江湖。

旅遊

又到了暑假和女兒出遊的時間，如以往一般，行程會在另一個blog更新，可去一看。