盈利預警

昨天香港金融管理局任志剛總裁為香港銀行業發出盈利預警，部份銀行今年會見紅，這不是危言聳聽，年底前如果市場無明顯改善，部份債券須減值的話(impairment)，中小銀行本年的盈利會被抹去，出現赤字，就是大銀行日子也不一定好過，大家面對的是程度問題，五十步笑百步，不見得大銀行的經營會有過人之處。

本港銀行將資金放到債券市場不是今天之事，為了做靚NII(net interest income)，不惜買入結構複雜的債券，不理以後怎麼樣，重要的是眼前有高coupon，一般做法銀行都不會把這債券放到fair value option上，大部份放到Available for Sale，所有市值變化不會在當年盈利上反映，只影響Equity。問題是像本年的危機價格動輒沒了一半，小銀行(甚至大銀行)的資本又能否抵擋得住，便成疑問。報章刋載中信國金(183)上月底宣佈向中信嘉銀注資最多二十五億元，估計與債券市值變化有關。

市場焦點在次按，銀行都說自己沒直接投資到這市場，但要注意的是次按問題引發的風險溢價和市場流通問題使債券普遍市值下降。自2003年開始全球credit spread一路下跌，所有銀行都因持有債券得益，今年來一個大反彈，幾乎所有銀行損手。好了，我想問的問題是：

1. 為什麼銀行一定要持那麼多債券？是否說明資金沒出路？貨款需求不足？
2. 為什麼大小銀行的經營模式都相類似？全世界只得一個Business Model嗎？

以上問題我沒答案，我只知道what makes you up makes you down，someday we'll pay。現在是pay的時候嗎？