國營銀行

以前中國的銀行多為國營，前兩年上市後，國營色彩淡了。

金融海嘯後，美國、歐洲越來越多銀行國有化，社會主義和資本主義倒過來，市場經濟失靈，銀行是賣信用的機構，近數年的銷售文化，其實是蠶食銀行的信用基礎，現在一次過爆發，是好事，也是壞事。

這是最差的時代，也是最好的時代，火鳳凰火浴中重生，問題那隻才是火鳳凰。

成長

今天是星期四，搏殺了三天，今天相對沒那麼緊張，危機中方見功力，遇一事，長一智，經驗便是這樣積累回來的。

在此金融海嘯中，重要的是保命，不是進攻的時候。所以資金安全最重要，只有過了這一關，才證明自己的功力，正如歐洲盃的荷蘭隊，順風順水時是超級強隊，一打逆境波便由龍變蟲；經得起風浪人才會成長，能打逆境波才是強隊。要做超級球星，是要在困苦的環境得到功力的。

惡夢

金融海嘯，最怕的是傳銀行不穩，引起擠提，特別是本地銀行擠提，殺傷力更大。

今天的傳言，很容易發出，你我都可以用SMS傳播。但不容易澄清，要不信的話怎樣做都不會信，在此人心虛怯之時，謠言不能止於智者，反而會自我實現，可怕。

打風

昨天才一號風球，今晚即掛八號，今年的風來得快，不過去得也快，明天又回復正常，工還是要照返。

金融風暴來得快，但去得慢，未來數年還會受影響，回不到從前。例如一年前還有五大投資銀行，今年風一吹，五大投行不是倒閉，便是被收購，不然就變了商業銀行。一場大風吹倒華爾街，從此不一樣了。

mini bond

世人皆曰minibond可恨，但買的時候，投資者真的不知是什麼嗎？

Pacific International是SPV，由於是credit link note，必然要做CDS，Lehman便是Swap的交易對手，提供每月的coupon，SPV的存在以發債為目的，資產就買入AAA Trench的CDO，也作為抵押品。Lehman倒閉，不是Pacific International倒閉，只因債劵有條款，swap counterpary default的話，minibond 也 terminate，這樣便要處理押品。現時CDO能賣到什麼價真是天知曉，因此現在的損失真的未知。

我覺得minibond不存在欺詐，lehman當年的信用評級比香港許多中小銀行為高，發生損失實在不幸，畢竟世界無萬無一失的投資，美國國庫劵也不見得絕對安全。何處是樂土？可能只有天堂吧。然而信神也有風險，上了天堂一看，原來不是我在凡間信的那一個，怎麼辦？

後Lehman第四天

後Lehman第四天是星期五，美國救市，AIG不倒，中國政又出招，股票持續反彈，使人暫鬆一口氣。但目前的救市將後患無窮，道德風險是一個問題，政府不斷出手，如壓力鍋一般，政府壓得住就不爆，壓不住便散哂，其後果無法估計。

市場是由信心建成，建立信心要十年，失去信心只要十秒。你我都活在鏡花水月中，富貴就如浮雲，民意反而不是。

後Lehman第三天

今天又是這情況，市場大亂，港股開市跌五百多點，及後跌幅達一千三百多點，下午各國中央銀行聯手注資，股市急速反彈，全日以跌四點收市。大幅波動，即是風險增加，風險經理沒有不忙的理由。

除股市外，利率也動得利害，trading portfolio的市值上落很大，各種限額都容易超過，事前預警、事後檢討，還要作報告，全是lehman惹的禍。今天發生的事，將來要記載在風險管理的教科書，我們現在在寫歷史。

所有金融風暴，都是信貸過度膨漲引起的。倒閉的公司，其財務槓桿都很高。Lehman是一比三十，稍有風吹草動，就會拜拜，讓creditor善後。高利潤的背後是道德風險，自古便是如此，太陽底下確無新事。