法與事件-2

法國興業銀行Delta One發生的事，華爾街日報有詳盡報導，如果事情如其所說一樣的話，銀行所犯的都是基本錯誤，本來就不應該發生。綜合各方報導，撮要犯案手法如下：

1. 輸入假遠期交易到交易系統，隱藏真實持盤的風險；
2. 偽造假的交易證據，欺騙結算人員；
3. 利用別人密碼，在上級查盤時取銷交易，事後再補入；

總的來說，作為風險管理原則，必須確保：

• 所有交易都是真實的，經結算部核實交易對手；
• 所有改單、取銷交易單必須有嚴格控制；
• 電腦密碼不能交他人使用

以上所有都是簡單的原則，如果能嚴格遵守，事情便不會發生。不過，話說回來，我不相信事情會這樣簡單，可能會有高層串謀，是否猜錯，遲些便會知道。

高清世代

街上行人皆曰高清，電視動輒要四十吋，奈何客廳只得四十呎，在有限的空間裝入無限的影像，是否要跑到四維空間去？

有高清電視裝在家，是否看Now財經快訊也會真實點？看到跌市心也會實點？

公司annual dinner

昨天第一次參加公司的annul dinner,感覺還不錯，吃的看的和抽奬都沒話說，有同事說這是海派作風，我覺得這是公司形像，省不得。

轉眼一年過去，回看過去的日子，像風般逝去，過程還算順利，未來一年又是忙的日子。星期六再去參加總公司的謝年會，看看跟香港的有什么不同，再作比較。

法興事件

今日新聞，不用自己寫。

法國興業（Societe Generale）一名交易員，因涉嫌違規買賣期指，致令集團錄得金融史上最大宗交易虧損，涉及金額49億歐元（約557億港元）。
　　法國第二大銀行法興證實，這位「魔鬼交易員」名為Jerome Kerviel，僅31歲，2000年入職法興巴黎專門程式交易及衍生工具小組Delta One，年薪不足10萬歐元（約114萬港元）。彭博引述法興外部發言人Yves Messarovitch表示：「Kerviel為人孤僻沉默。」
　　Kerviel被指在2007年持續建立歐股期指淡倉，但甫踏入2008年，未知何故他突然轉持好倉，由於1月中起歐股市況急速惡化，Kerviel持倉終於爆煲，被法興內部揭發並即時斬倉，點算損失共49億歐元（約557億港元）。
　　Kerviel的交易權限本來受特定交易限額制約，但他持續以虛假買賣，為即將到期的合約轉倉，結果令持倉價值「愈滾愈大」。
　　Kerviel被停職查辦，集團4至5名高層亦被辭退，包括資產市場部主管Luc Francois。法興主席Daniel Bouton請辭，但被董事會挽留。
　　1995年前霸菱駐新加坡交易員利森（Nick Leeson）因投資衍生工具失利，導致18億美元（約140億港元）虧損，霸菱因而倒閉。利森昨日向法新社透露對法興事件的看法：「這些事會經常發 生……碰巧我明天亦飛往巴黎，但有誰估到這次我跟太太去度假？我其實不予置評。」若以單一交易虧損金額計算，較2006年對冲基金　　事件令市場再次質疑 金融衍生工具交易一直存在的漏洞，交易員的違規操作空間仍大。法國總統薩爾科齊認為是「欺詐」事件，不予置評。
　　與此同時，法興亦宣布為美國樓市相關債務撇帳20.5億歐元（約233億港元），但預期2007年度集團仍錄得約6億至8億歐元盈利。而法興亦已委任 摩根士丹利及摩根大通安排供股，為集團臨時集資55億歐元（約625億港元），令集團的「Tier 1」資本充足率由6.7%回升至8%。
　　法興昨日歐市早段停牌，並就事件緊急召開記者會。由於涉及巨額損失及供股，法興其後復牌逆市低開近4%，其後股價跌幅擴大至超過6%。

轉自:經濟日報 一月廿五日

如我沒估錯，最重要的控制點在於 unconfirmed trade，有出飛但找到交易對手確認，有時不是弄錯這麼簡單。改飛、cancel飛也要要嚴格控制之列。風險管理是很實在的東西，不只是數學模型。

紛亂的市場、紛亂的人心

2008年1月份股票市場果然精彩，上下動輒千點，好玩過海洋公園的過山車，也刺激過看Die Hard v.4，只是炒孖展的話隨時輸清光，沒實力的要倖存不是易事。

有一本李天命的書叫紛亂中的寧定，在市場中搏殺的人千祈要寧定，莫失分寸，投資/投機必須事先有周詳計劃，切勿即興，刀口沾血的玩意不是業餘者玩得起的，如做特務一樣，須有嚴格訓練，不然會落得《色|戒》中王佳芝的下場，又不是等錢開飯，犯不著。

減息救市

美國聯儲局星期二宣告減息四分之三厘，聯邦基金利率跌至三厘半，正式向可能來臨的全球經濟衰退宣戰。

中央銀行的策略，每次都是利用低息製造一個泡沫來挽救之前的泡沫，2000年科網股泡沫爆破，更大的樓市泡沫撐住；如今樓市泡沫爆破，又來減息，聯邦基金利率應在二厘半至三厘水平，甚至更低。股市的下滑，其實是意味通縮，但同時中國又輸出通漲，最後變成什麼樣子，真的不知道。

如今的減息，只能說明中央銀行已被華爾街大鱷挾持，炒低股票迫政府減息救市，行使免費的Put Option，代價由社會全體市民付出。平時遇賊打劫還可以報警；被這些大鱷打劫還要多謝他們，政府還要多番維持所謂工商界利益，作為一芥草民實在無奈。

黑色星期一

環球股市大跌，使投資市場一片愁雲慘霧，中資銀行更成重災區，跌幅達5%至8%，中銀更傳要見紅。市場無視工行和建行發出盈利預喜，要跌還是跌，如果說對目前的跌市感驚訝，不如說自去年八月始的升市不合理，港股從來就只應值二萬二千點左右，現在只是撥亂反正，還原基本因素，我反而覺得理所當然。

金融市場建基於信心，信用市場也是信心的表現，在次按問題影響下，全球營商的信心不足，股票市場有此反應不足為奇，有調整市場才能火鳳凰重生，沒有跌市也沒有下次的升市，人生起跌、市場起跌，宜以平常心對待，人開心與否，只在自己一念。