危機

近日看有關美國次按的消息，沒一單是好的，今日看Bloomberg的新聞，全球大型金融機構因次按問題的打消價值與虧損達到1880億美元，美林排首位。看看名單，美林損失24.5億，花旗損失22.4億，UBS18.1億，HSBC12.4億，Morgan Stanley9.4億。亞洲銀行方面，穗和銀行損失3.4億，排第十五位，野村1億，排第31位，其他亞洲銀行損失4.3億(真的那麼少嗎？)。

現在最大的問題是金融機構自身難保，全球的信貸自2003年不斷膨脹後，由2007年起180度走入收縮，沒了信貸機構要錢只能變賣家當，所有非政府的債券都受壓，人人要賣，誰來接貨？越要賣價越低，價低則收益率高，當Mark to Market的時候又增加壓力，又有銀行可能要止蝕，所謂一沉百踩，如果我們還是相信債券價的credit spread反映發行者的違約風險(default risk)，可以告訴你以CDS來說，現在反映的defual risk已是大蕭條時的風險，但這是事實嗎？成也蕭何，敗也蕭何，衍生工具是增加市場的活力，同時也把好景、不好景迅速放大，這可能全因市場惡性競爭之過，現在要反思的問題是：銀行作為維護股東利益的機構，一家追求短期利潤的機構，同時又對經濟有高度的殺傷力，以目前模式經營下去，全球的金融市場能否健康發展是一疑問。我們到底能在最後一跌中倖存嗎？

抄一段今年畢非特(Buffett)致股東公開信一段：
John Sumpf, CEO of Wells Fargo, aptly dissected the recent behavior of many lenders: "It is interesting that the industry has invented new ways to lose money when the old ways seemed to work just fine."

這算不算是自作自受？